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金融资管新规落地非银起承转折已在路上

发布时间:2019-09-13 20:41:40

金融:资管新规落地 非银起承转折已在路上 2018-04- 0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

新规之剑终落地,却没那么锋利。据公开征求意见相隔近半年。

资管行业上方所悬之剑终于落下,却以5大改变略收前期锋芒,1)给了非银资管行业更宽裕的调整过度时间;2)给予资管公司运营收费管理一定灵活度; )标准化产品认定更清晰透明,4)产品计量方式上不再单一要求净值化,允许部分产品以摊余成本法计量;5)对私募基金限制减轻。资管新规正式文件出台后将通过统一监管,使得资管行业回归主动管理本源,清理低质量高杠杆的资管产品,减少资金空转套利,对于具备“真管理”核心竞争力的非银金融机构而言是突围良机。

券商:严监管框架下影响有限,催化主动管理转型。资金池业务问题所涉及的滚动发行、集合运作、分离定价问题已在近几年陆续出台的文件中逐渐规范,资管新规并无增量影响。同时2016年银行理财新规以及“新八条”后,券商资管不符合规定的通道业务已在稳步出清。随着资管新规正式文件的出台推广,通道类业务将持续稳定收缩,主动管理将成为推动规模增长的主动力。以2017年底情况为基础进行静态测算,缩减通道规模对营业收入影响在-2%以内。若主动资管产品提升10%,则可对冲通道下行风险。对于主动管理规模已占优势、主动管理能力强的券商将是又一发展机遇。

信托:通道红利终结业务调整,思辨资管新模式。资管新规破刚兑、禁止资金池业务对信托而言并非新规,但禁止多层嵌套、穿透监管,将削减当前信托通道红利,行业面临短期调整。由于2016年对银行、券商、基金子公司已做净资本及通达业务限制,因此通道业务大量移向信托,事物管理类信托业务大增。

截至2017年年底代表通道业务的事务管理类信托规模达到15亿元,同比增长55%,占比60%(同比提高10pct)。资管新规下达推行后,信托行业通道制度红利将逐渐消散,行业也将面临规模压缩、整顿、业态重构。静态测算压缩通道业务即期收入最大影响低于10%。若业态调整顺利,主动管理信托增加15%则可完全补平由通道业务压缩带来的业务缺口。另一方面,信托也可在传统债权人业务角色上纵向加深,通过资产证券化、产业基金、投贷联动等方式参与实体经济项目融资。

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