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華錄百納300291估值合理中短期成長彈

发布时间:2019-11-09 05:45:22

华录百纳(300291):估值合理 中短期成长弹性高 确定性强

华录百纳 300291 传播与文化

公司是国内领先的电视剧制作机构,基于制作能力优势和上市后的资本推动,中短期成长确定性强长期来看,公司坚持在制作和发行上的主导,高品质的作品作为核心竞争力将会保持,但电视剧公司发展多有产量瓶颈,长期如何突破还需观察公司战略的进一步演进

市场集中度上升趋势愈发明显,竞争加剧带来分化加速行业总需求,延续市场集中度上升的趋势,从收入指标看,华策影视、华录百纳、新文化和华谊兄弟的市场占有率分别从2008年的1.4%、1.6%、0.9%、2.1%上升至2011年的3.4%、3.6%、4.2%和4.4%已上市公司在规模、资金上都有优势,有望受益于行业集中度提升

中短期成长确定性强公司自今年年初上市后稳步加大投资力度,判断未来两年正是处在资本介入后市场集中度提升的第一阶段,成果有望在明年一季度之后陆续显现今年Q4主要包括《媳妇的美好宣言》、《天真遇到现实》等有望确认,明年重点剧目包括《美丽的契约》、《咱们结婚吧》、《零炮楼》、《战雷》等

坚持精品路线,制作能力优势显着公司目前主要以执行制片方的身份参与制作,总体思路为在综合考虑自身的制作、发行能力的基础上,保持电视剧投拍进度合理增长,重在把握品质在优秀的作品背后,反映的是公司对行业的精准把握和人才、机制上的深厚积淀优秀的制作能力是公司在未来行业的分化中取得先机的关键

盈利预测与投资建议预计公司年EPS至1.93元、2.60元和3.31元,按照2013年倍PE,目标价59..00元,考虑到公司核心竞争力较强,中短期成长的确定性较高,长期战略尚不构成实质影响,维持评级为"买入"

主要风险电视剧发行、收入确认节奏;电影业务收益不确定性;限售股解禁

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